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周三A股市场出现冲高受阻的态势。其中，上证综指在盘中一度脉冲上摸5日均线，但奈何跟风资金加仓意愿不足，无奈只得受阻回落，微涨2.55点或0.09%。深证成指、创业板指等其他主要股指则收出绿盘。看来，短线A股仍需蓄势。

A股环境有新变化

的确，从盘面来看，多头在周三盘中一度有所发力。但是，由于当前A股所处的环境较前期有了更为复杂的变化。比如说外围环境，在周三盘中，日经225指数一度扬升，但在尾盘突然小幅跳水，从盘中涨3%迅速收敛至只涨1.19%。由于在上周五以及本周前两个交易日，正是日经225指数以及日元汇率的大起大落，使得亚太股市乃至全球股市为之巨震。所以，当日经225指数再度跳水，自然吓得A股交易型资金随之收缩头寸，也就使得A股在周三尾盘随之回落。

与此同时，A股所处的内在环境也在变化。比如说在债券市场，长债收益率持续提升，不仅仅制约了央行进一步的货币调控空间，而且还降低了市场风险偏好，抑制了企业的扩张意愿，这也影响了存量资金对权益资产的偏好。受此影响，在近段时间，央行持续提示长债风险，这对A股的存量资金的配置方向也产生了微妙的变化，比如说在近几个交易日，低波红利主线出现了宽幅震荡，红利ETF明显出现了资金流出的态势。由于低波红利指数聚集了大量的蓝筹股、权重股，也是上证综指、沪深300指数今年有超额收益率的强大推力。所以，一旦低波红利主线有资金流出，对上证综指、沪深300指数的走向以及蓝筹股、权重股的股价走势均会带来较为明显的影响。

谨慎中转向内需

如此的变化，也就使得A股市场的增量资金不敢轻举妄动，存量资金有点茫然失措。一方面是因为只要持有低波红利主线或红利ETF，就可以享受超额收益率。但现在，需要面临着低波红利主线的回落、结构性变化，进而加大了持有低波红利主线的难度。另一方面则是长债收益率风险提示也意味着A股所处的资金结构、风险偏好会随之面临着新的挑战与考验。在此背景下，场内交投渐趋清淡，从而使得沪深两市的成交金额在周三只有5900余亿元。

不过，在存量资金层面，部分具有一定积极主动意识的资金，在保持谨慎仓位的前提下，仍然愿意调整一些仓位，以求在变化中寻觅一些超额收益率机会。体现在盘面中，主要是两个，一是积极寻找估值较低的、具有一定性价比优势的品种。比如说通过沪港通、深港通等渠道，成为南向资金的一个构成部分，积极加仓港股中的红筹股、大型互联网个股以及那些包括教育等在内的具有困境反转逻辑的品种。二是转向内需，尤其是那些具有新的产业逻辑刺激的品种。在近几个交易日，最为明显的就是军工领域，部分上市公司公布了新的业务订单，意味着业绩成长可期，所以，在近期明显有存量资金加大仓位比例的态势。

由此可见，在当前环境下，市场参与者的心态倾向于谨慎，也就意味着短线A股缺乏强有力的拉升契机，在周三仅仅上摸5日均线也失利，从而说明了当前多头的谨慎。不过，在谨慎之下，仍有部分较为积极的主动型资金在尝试转向，内需是他们率先考虑的方向。因此，在操作策略上，也可适量调仓，以便培养盘感。

（执业证书：A1210612020001）